加入收藏 | 设为首页 |

老凤祥金价-美债收益率一跌再跌 摩根士丹利:状况比幻想的还糟

海外新闻 时间: 浏览:288 次

昨日(5月29日),美联储最垂青的阑珊目标——3个月期和10年期美国国债收益率息差再度大跌,一路跌破-13个基点,收益率曲线倒挂程度到达2007年7月以来的最高水平。

曩昔50年,3个月期国债收益率曾6次超越10年期国债收益率,并且每一次都伴跟着经济阑珊的到来。均匀而言,在收益率曲线倒挂开端311天后,经济危机就降临了。300多天看起来好像还很悠远,有媒体还剖析称情况尚有起色,但摩根士丹利剖析师Michael Wilson却做出了三个斗胆猜测,标明情况远比咱们幻想的糟糕。

首要,Wilson以为经济阑珊的本源并非商场遍及重视的外部要素,而是美国经济的内部要素。4月以来,美国的微观经济数据体现适当惨白,4月美国耐用品订单环比削减2.1%,5月Markit归纳PMI降至50.9,美国经济周期目标也闪现,美国经济在4月现已进入阑珊阶段。鉴于微观数据的低迷体现,摩根士丹利的经济学家现已将第二季度GDP预期增速老凤祥金价-美债收益率一跌再跌 摩根士丹利:状况比幻想的还糟从1.0%下调至0.6%。

老凤祥金价-美债收益率一跌再跌 摩根士丹利:状况比幻想的还糟

Wilson的第二个观念更为重要,他以为假如计入量化宽松和紧缩(将联邦基金利率计入同期的美债收益率),那么调整后的美债收益率曲线实际上从上一年11月起就开端倒挂,并且这一倒挂情况现已继续了6个月。本年3月,未经调整的收益率曲线开端呈现倒挂,引发一阵惊惧,但这并未连续太久,商场上的哀嚎也就随之消失,可是依据Wilson的判别,经济阑珊的预兆其实早已闪现。

上图中的蓝线是计入量化宽松和量化紧缩后的3个月期和10年期美债收益率息差曲线。能够看到2013年量化宽松到达高峰时,这条曲线忽然变陡,这是由于经济危机后美国政府给予了商场大规模财务支撑。跟着财务政策不断收紧,这条曲线开端趋于陡峭。

上图反映出的最重要的一点是,尽管未经调整的曲线到本年3月才进入负值区域,调整后的收益率曲线实际上早在上一年11月就跌入负值,并且一向停留在这一区域。这就标明“阑珊倒计时”早在6个月前就现已开端,留给咱们的时刻不多了。

因而,摩根士丹利以为,债券商场对美联储降息的预期是正确的,股市的意向也非常合理,从上一年夏天开端,股市的防护性买卖就大幅添加。

Wilson的第三个观念或许对买卖者的影响最大。他以为,除了经济阑珊以外,收益率曲线倒挂还预示着股市动摇率行将大涨。美债收益率曲线和芝加哥期货买卖所编制的VIX“恐惧指数”有着很强的相关性,收益率曲荞麦线一般预示着3年后VIX曲线的走势。尽管3个月期和10年期美债收益率差曲线近几年并没能成功猜测VIX的走势,可是调整后的曲线却和VIX走势非常符合,因而依据调整后曲线的走势便能够猜测,新一波股市大动乱就在不远处。

Wilson还提到了上一年和本年股市动摇的异同。他说:

Wilson以为,本年第一季度,企业收益开端进入阑珊期,2019全年的收益估计会下降5%-10%。尽管许多在一季度体现欠安的企业一再强调接下来情况会有好转,可是摩根士丹利的猜测则以老凤祥金价-美债收益率一跌再跌 摩根士丹利:状况比幻想的还糟为本年企业营收会继续下滑。

文章来历:金十数据

声明:该文观念仅代表作者自己,搜狐号系信息发布渠道,搜狐仅供给信息存储空间服务。